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问题二：直销依赖高 毛利率下滑从商业模式看，华夏天信的营收主要来自于三种方式，直销、代销、经销。报告期各年代销模式的销售占比分别为87.92%、66.41%和58.64%，销售占比逐年下降。而直销模式渠道依赖度高，2019年上半年，直销模式下前五大客户销售额占直销总收入比例高达85.12%，2016—2018年，前五大客户销售额占直销总收入比例分别为91.50%、81.34%和67.44%。

大摩表示，公司大致可完成今年健康保险的150亿元人民币销售目标，而明年储蓄保险的增长将较为疲弱。公司也将会首次推出心血管病有关的附加条款合约，目标将附加条款合约销售倍增，由今年的30亿元人民币，增至明年的60亿元人民币，相信这有助提升代理人收入。

第三，多了个“同志”，少了个“严重”。这是相对5月9日秦光荣案的通报说的。那次，也是来源于中央纪委国家监委网站，全文如下：云南省委原书记秦光荣涉嫌严重违纪违法，主动投案，目前正在接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。请注意，确实少了“同志”，但多了一个“严重”。

我在追求什么呢？我在追求，我们有没有可能营造这样的品牌，消费者进小米店里买东西不需要看价钱，也不需要看质量，只要你需要直接拿走付钱就可以了，这是我们追求的商业方向。我们总是在想能不能获得用户无保留的信任，因为你只有获得用户的信任，这件事情整个小米的商业逻辑才比较流畅。所以小米的真正的KPI就是我们怎么能够超越用户的预期，让用户愿意口口相传，让用户成为粉丝，让用户给他的朋友推荐。

Richey表示：“最近几周以来，OPEC成员国及其盟友的原油产量与出口量提高，美国出人意表地释放战略储备原油，这些供应面的因素使油价受到打压。此外，在股市动荡的情况下，对全球经济增长放缓的担忧也使原油多头偃旗息鼓。”责任编辑：张俊 SF065

二、本轮贬值如何理解？从2018年年初开始，CFETS出现了明显走高，主要原因是美元走弱+资本流入状况改善（债券通、MSCI等促使金融账户大幅净流入、境内融资环境趋紧促使企业海外发债回境内用）+企业挤压结汇的释放造成的人民币超涨，衡量是否超涨的指标就是CFETS指数走高至98。在今年二季度中期，笔者就曾在报告和公司内部会议中反复提示，三季度人民币将有一定的贬值现象，即便不考虑外盘因素，也有前期几项因素的反转影响。